Контрольная Эффективность инвестиционного проекта

Инвестиционный анализ
Контрольная работа

Содержание

Введение 3
1 Понятие эффективности инвестиционного проекта 5
2 Виды эффективности инвестиционного проекта 6
3 Последовательность оценки эффективности инвестиционного проекта 12
4 Особенности оценки общественной эффективности инвестиционного проекта 14
Заключение 18
Список использованных источников 20
Задача 1 21
Задача 2 27

Введение
Инвестиционный проект — проект, предусматривающий (в числе других действий) осуществление инвестиций. Естественно, что проектные материалы в данном случае должны содержать информацию о том, кто осуществляет инвестиции, в какой форме они осуществляются, каков объем этих инвестиций и как они распределены во времени. Инвестор (investor) -участник инвестиционного проекта, в числе действий которого предусмотрено осуществление инвестиций. Инвестиционные проекты преследуют цель получения доходов от производства некоторой продукции или услуги.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля. Для того чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать.
Цель работы заключается исследовании видов эффективности инвестиционных проектов и особенностей их оценки.

1 Понятие эффективности инвестиционного проекта
В общем понимании эффективностью называют степень достижения наилучших результатов при наименьших затратах.
Эффективность проекта – та категория, которая отображает соответствие затрат и результатов инновационного проекта интересам и целям участников, здесь могут также учитываться интересы государства и населения [4, с. 19].
При оценке проектов используются такие виды эффективности, как:
• эффективность участия в проекте;
• эффективность проекта в целом.
Эффективность проекта в целом определяется для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта для его вероятных участников, а также с целью поиска инвесторов. Этот вид эффективности включает: общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность.
Эффективность участия в проекте определяется для того чтобы определить возможность реализуемости проекта, а также заинтересованность в проекте его участников. Здесь включаются такие виды эффективности как: бюджетная эффективность, эффективность участия в проекте предприятия, эффективность инвестирования в акции компании, а также эффективность участия в проекте структур более высокого уровня.

2 Виды эффективности инвестиционного проекта
Среди многообразия видов эффективности проектов также можно выделить такие как [3, с. 32]:
• Экономическая эффективность – показывает соотношение затрат на реализацию проекта и его результатов в соответствии с интересами и целями участников проекта в денежном эквиваленте;
• Экологическая эффективность проекта – отражает соответствие затрат и результатов с точки зрения государства и общества;
• Социальная эффективность – здесь отображено соответствие затрат и общественных результатов рассматриваемого проекта целям и социальным интересам его участников;
• Другие виды эффективности.
Рассмотрим детально наиболее значимые виды эффективности проектов подробнее, в частности будем рассматривать:

  1. Коммерческую эффективность
  2. Социально-экономическую эффективность
  3. Бюджетную эффективность инновационных проектов.
    Коммерческая эффективность проекта
    Коммерческая эффективность инновационного проекта непосредственно связана с проблемой комплексной оценки эффективности капитальных вложений, поскольку проект в данном случае рассматривается как объект инвестирования.
    Оценка коммерческой эффективности базируется на следующих основных принципах [1, с. 101]:
    • Используются предусмотренные проектом (рыночные, то есть цены, по которым товар приобретается на свободном рынке) постоянные или переменные цены на товары и услуги;
    • Денежные потоки рассчитываются в валютах, в которых в проекте предусматривается покупка ресурсов и оплата продукции;
    • В случае, если проект предусматривает и производство и потребление некой продукции, в расчете учитываются только производственные затраты, но не учитываются расходы на ее приобретение;
    • В расчетах учитываются налоги, сборы, отчисления, предусмотренные законодательством, к примеру, возмещение НДС за используемые ресурсы;
    • Получение и погашение займов не учитываются как в денежном потоке, так и в расчетах потребности в оборотном капитале;
    • Если по проекту предусмотрено одновременное выполнение нескольких различных видов операционной деятельности, то при расчете расходы учитываются по каждому из них.
    При определении коммерческой эффективности инновационно- инвестиционного проекта в качестве эффекта рассматривается поток реальных денег. При реализации инновационного проекта выделяются такие виды деятельности, как: финансовая, операционная и инвестиционная. В рамках каждого из этих видов деятельности осуществляются притоки и оттоки денежных средств. Поток реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности за каждый период осуществления данного проекта.
    Сальдо реальных денег – это разность между притоками и оттоками денежных средств от всех 3 видов деятельности. Помимо того, на каждом шаге расчета рассчитывают:
    Поток реальных денег – этот показатель используют в дальнейшем для расчета таких показателей эффективности инновационно — инвестиционного проекта, как: чистый дисконтированный доход, срок окупаемости проекта, индекс доходности, внутренняя норма доходности и других.
    Для того, чтобы принять какой-либо инновационно-инвестиционный проект необходимо, чтобы сальдо реальных денег было положительным в любом временном промежутке, где данный участник этого проекта осуществляет затраты или получает доход. Отрицательное сальдо реальных денег является свидетельством необходимости привлечения дополнительных средств (собственных или заемных).
    Социально-экономическая эффективность проекта
    Показатели социально-экономической эффективности инновационно-инвестиционного проекта отражают эффективность данного проекта с точки зрения интересов всего общества, с тем обстоятельством, что оно несет все затраты, которые связаны с выполнением проекта. Эти показатели отражают целесообразность расходования ресурсов на осуществление конкретно данного проекта.
    Однако следует признать, что основным методом оценки социальной эффективности проекта остается экспертный метод. Экспертиза ожидаемых социальных последствий научно-технических инноваций может быть организована в различных формах:
    • индивидуальная и (или) коллективная экспертиза с привлечением квалифицированных специалистов различных сфер деятельности;
    • социологические опросы работников и населения;
    • всенародные референдумы, проводимые по проектам, затрагивающим интересы различных слоев общества или региона.
    При определении показателей социально-экономической эффективности в качестве результатов от осуществления проекта могут рассматриваться:
    • конечные результаты производства (выручка от реализации нашей продукции на внутреннем и внешнем рынках);
    • выручка от реализации интеллектуальной собственности (ноу-хау, компьютерные программы, лицензии на право использования изобретений и т.д.) и имущества, которые были созданы всеми участниками проекта;
    • экологические и социальные результаты проекта, которые рассчитываются исходя из совместного воздействия всей совокупности участников данного инновационно-инвестиционного проекта на социальную и экологическую обстановку в конкретном регионе, а также возможные последствия реализации проекта для здоровья населения;
    • непосредственно финансовые результаты проекта (например, налоги, амортизация, прибыль).
    При определении социальных результатов проекта, в расчете эффективности инновационно-инвестиционного проекта отражаются:
    • изменение числа рабочих мест в регионе;
    • улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работающих;
    • изменение надежности снабжения некоторыми товарами населения регионов или населенных пунктов;
    • изменение условий труда работающих;
    • экономия времени населения
    • изменение структуры производственного и административного персонала.
    При определении социальных результатов инновационно-инвестиционного проекта используют следующие предпосылки: нужно, в первую очередь, чтобы проект соответствовал социальным нормам, условиям и стандартам соблюдения прав человека. Мероприятия по созданию нормальных условий труда и отдыха, по обеспечению работающих жилплощадью, продуктами питания, а также объектами социальной инфраструктуры являются необходимыми условиями осуществления инновационно-инвестиционного проекта, поэтому все эти мероприятия в составе результатов проекта не подлежат. Также в расчете эффективности учитываются улучшение бытовых, жилищных и культурных условий работников (к примеру, бесплатное или льготное условие предоставления жилья), а также затраты на создание или приобретение таких объектов входят в состав затрат по проекту (они тоже учтены в расчетах эффективности проекта в общем порядке).
    «Доходы от таких объектов (доля стоимости жилья, оплачиваемая в рассрочку, выручка компаний бытового обслуживания и т.д.) могут быть учтены в составе результатов инновационно-инвестиционого проекта. При расчете эффективности проекта учитывается также самостоятельный социальный результат таких мероприятий, который получается при росте рыночной стоимости жилья, (он обусловлен вводом в эксплуатацию дополнительных объектов социального и бытового назначения)»[1, с. 155].
    Бюджетная эффективность инновационно-инвестиционного проекта оценивается по заказу органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с данными требованиями можно определить бюджетную эффективность для бюджетов разных уровней или консолидированного бюджета.
    Бюджетная эффективность инновационно-инвестиционного проекта оценивается через сопоставление объема необходимых инвестиций из средств какого-либо бюджетного фонда в наш инвестиционный проект и совокупной доходности федерального бюджета, а также возникающих благодаря реализации инновационно-инвестиционного проекта экономии в расходах бюджетов различных уровней. Если инвестиции предоставляются за счет средств Фонда государственной поддержки как государственные гарантии, здесь они рассматриваются в качестве оттоков средств бюджетного Фонда, учитываются платежи по исполнению такой гарантии исходя из обеспеченного ею обязательства [1, с. 169].
    Показатели бюджетной эффективности дают возможность оценить влияние результатов реализации инновационно-инвестиционных проектов на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня. Наибольшее значение имеет показатель бюджетной эффективности, как бюджетный эффект. Бюджетный эффект определяется как превышение доходов бюджета соответствующего уровня в связи с реализацией конкретного инновационно-инвестиционного проекта.
    Главный показатель бюджетной эффективности – это чистый дисконтированный доход бюджета. Здесь в качестве основы для расчета показателей бюджетной эффективности используются суммы поступлений в бюджет (в том числе, налоги, сборы и т.п., возврат кредитов и процентов по ним, дивиденды по акциям, которые находятся в собственности региона) и расхода бюджета (например, дотации, субсидии, займы, а также расходы на приобретение акций).
    Еще один показатель бюджетной эффективности — интегральный бюджетный эффект, который определяется как сумма приведенных (дисконтированных) годовых бюджетных эффектов за период реализации инновационно-инвестиционного проекта или как превышение интегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами.

3 Последовательность оценки эффективности инвестиционного проекта
Оценка эффективности инвестиционных проектов проводится в два этапа [5, с. 259].
На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа – агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, то можно переходить ко второму этапу оценки.
Если источник и условия финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.
Второй этап осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяется финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.
Для локальных проектов на этом этапе определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в акции таких акционерных предприятий.
Оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется на следующих стадиях:

  • поиск инвестиционных возможностей (другие названия – определение возможностей, инвестиционное предложение, бизнес-проспект, opportunity studies, OS);
  • предварительная подготовка проекта (другие названия – стадия предварительного выбора, обоснование инвестиций, pre-feasibility studies, PS);
  • окончательная подготовка проекта (другие названия – стадия проектирования, технико-экономическое обоснование, final evaluation, FE).
    На стадиях поиска инвестиционных возможностей и предварительной подготовки проекта, как правило, ограничиваются оценкой эффективности проекта в целом, при этом расчеты денежных потоков производятся в текущих ценах. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах (в том числе по аналогии, на основании экспертных оценок).
    На стадии окончательной подготовки проекта оцениваются все приведенные выше виды эффективности. При этом должны использоваться реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования, а расчеты должны производиться в текущих и прогнозных ценах.

4 Особенности оценки общественной эффективности инвестиционного проекта
Оценка общественно значимых проектов начинается с расчета общественной эффективности. Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта позволяет проверить обоснованность выделения ресурсов на его реализацию с точки зрения обшества. Необходимость такой оценки обосновывается макроэкономической концепцией ограниченности ресурсов, согласно которой потребности в ресурсах безграничны, а доступные в каждый момент времени ресурсы ограничены. В любой стране в любой промежуток времени, располагая определенными ресурсами, можно произвести больше какой-то продукции, но лишь за счет уменьшения выпуска другой. Поэтому приходится выбирать между конкурирующими вариантами использования ресурсов. Оценить общественную эффективность проекта означает проверить разумность с тонки зрения общества выделения ресурсов на осуществление именно этого проекта при наличии альтернатив.
Определение общественной эффективности обязательно для крупномасштабных проектов, существенно затрагивающих экономику и население ораны. К таким проектам можно отнесу строительство металлургических и химических заводов, целлюлозно-бумажных комбинатов агропромышленных комплексов, разработку и освоение крупных месторождений полезных ископаемых (газа, нефти, золота и т.п.). строительство газо- и нефтепроводов, автомобильных и железных дорог и др. Оценка общественной эффективности необходима и для небольших проектов, если проектоустроители хотят получить государственную поддержку его реализации.
Показатели общественной эффективности отражают эффективность инвестиционного проекта с точки зрения интересов всего общества, народного хозяйства в целом. Общественная эффективность учитывает затраты и результаты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.
Для оценки общественной эффективности инвестиционного проекта учитывается следующий состав затрат и результатов (табл. 1) [6, с. 70].

Таблица 1 – Состав затрат и результатов инвестиционного проекта, принимаемых в расчет общественной эффективности
Затраты Результаты
1 Текущие и единовременные затраты всех российских участников инвестиционного проекта

  1. Косвенные затраты:
  • на консервацию или ликвидацию производственных мощностей;
  • на потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий в других ЧС 1 Конечные производственные результаты
    2 Социальные и экологические результаты
    3 Прямые финансовые результаты
    4 Кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, пошлины и т.п.
    5 Косвенные финансовые результаты (доходы смежных предприятий, изменение рыночной стоимости недвижимости, в том числе земли)

Оценки общественной и коммерческой эффективности имеют между собой определенные сходства и различия. Так схема оценки в обоих случаях предусматривает сопоставление выгод и затрат проекта. При этом формально используются одни и те же критерии: чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости. Однако показатели общественной эффективности отражают соотношение выгод и затрат для общества в целом, а показатели коммерческой эффективности — для фирмы-проектоустроителя.
При расчете показателей общественной эффективности:
— в денежных потоках отражается (при наличии информации) стоимостная оценка последствий осуществления инвестиционного проекта в других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологической сферах;
— в составе оборотного капитала учитываются только запасы (материалы, готовая продукция) и резервы денежных средств;
— для притоков и оттоков денежных средств по операционной и финансовой деятельности исключаются так называемые трансфертные платежи, которые не создают никакой новой ценности и не отражают реальных выгод и затрат страны (кредиты и проценты по ним, субсидии, дотации, налоги и т.п.);
— производимая продукция (работы, услуги) и затрачиваемые ресурсы должны оцениваться в специальных экономических (теневых) ценах, в которых измеряется общественная значимость продукции, услуг, ресурсов и иностранной валюты. Определение экономических цен предполагает исключение из состава рыночных цен всех искажений свободного рынка (влияния монополистов, трансфертных платежей — дотаций, государственного регулирования, налогов) и добавление неучтенных в рыночных ценах внешних эффектов (экстерналий) и общественных благ,
Экстерналии — экономические и внеэкономические последствия, возникающие во внешней среде при производство товаров и услуг, но отраженные или отраженные не полностью в их рыночных ценах (ухудшение условий ловли рыбы при строительстве химического завода). Общественные блага — некоторые работы, услуги и продукты, потребление которых одним субъектом не препятствует их потреблению другими (научные знания, защита границ государства). Поэтому общественные блага являются бесплатными и не участвуют в рыночном обороте.
— в денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются:
а) вложения в основные средства и прирост оборотного капитала.
б) затраты, связанные с прекращением проекта (например, на восстановление окружающей среды),
в) доходы от реализации имущества и нематериальных активов при прекращении инвестиционного проекта;
— денежные поступления от операционной деятельности рассчитываются по объему продаж и текущим затратам (как в коммерческой эффективности). Дополнительно учитываются внешние эффекты — экономические и неэкономические последствия, возникающие во внешней среде, вследствие реализации данного инвестиционного проекта (изменение доходов других организаций, например, рост доходов сельхозпредприятий при строительстве автодороги, ухудшение окружающей среды и т.п.);
— затраты на заработную плату (с начислениями) рассчитываются исходя из средней годовой заработной платы одного работника для Российской Федерации, для региона, в котором реализуется проект, или усредненной для отрасли экономики, к которой относится проект.

Заключение
Таким образом, оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями. От того, насколько качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.
Предприятия (фирмы) постоянно сталкиваются с необходимостью инвестиций, т.е. с вложением средств (внутренних и внешних) в различные программы и отдельные мероприятия (проекты) с целью организации новых, поддержания и развития действующих производств (производственных мощностей), технической подготовки производства, получения прибыли и других конечных результатов, например природоохранных, социальных и др.
Объектами инвестирования могут быть строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания и сооружения, другие основные фонды, ориентированные на решение определенной задачи (например, на производство новых товаров или услуг, увеличение их объема или улучшение качества и т.д.).
Важное значение при анализе инвестиционных проектов, имеет определение степени взаимозависимости инвестиционных проектов. Независимые проекты могут оцениваться автономно, принятие или отклонение одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении другого. Альтернативные проекты являются конкурирующими; их оценка может происходить одновременно, но осуществляться может лишь один из них из-за ограниченности инвестиционных ресурсов или иных причин. Взаимосвязанные проекты оцениваются одновременно, при этом принятие одного проекта невозможно без принятия другого.
Любой инвестиционный проект должен, во-первых, сам себя обеспечить деньгами (т.е. своевременно и в полном объеме производить все выплаты, связанные с осуществлением проекта), а во-вторых, сохранять и преумножать вложенные в него средства. Эти два подхода носят название финансовая и экономическая оценки.
При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать неопределенность, то есть неполноту или неточность информации об условиях движения денежных потоков проекта, а также фактор риска, то есть возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям и, следовательно, могут снизить эффективность проекта.

Список использованных источников

  1. Волкова О.И. . Учебник/Под ред. проф. О.И. Волкова и доц. О.В. Девяткина. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2012. — 601 с.
  2. Зимин А.И. Инвестиции: вопросы и ответы. — М.: ИД «Юриспруденция», 2011. – 256 с.
  3. Киселева. Н.Д. Инвестиционная деятельность: учебное пособие / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др.; под редакцией Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой.- 3-е изд., стер. — М.: КНОРУС, 2011.- 432 с.
  4. Колмыкова, Т.С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2014. – 204 с.
  5. Мазур И.И. учеб. пособие для студентов, обучающихся по специальности «Менеджмент организации» / И. И. Мазур[и др.]; под общ. ред. И. И. Мазура и В. Д. Шапиро. — 7е изд., стер. — М.: Издательство «ОмегаЛ», 2015. — 960 с.
  6. Староверова, Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. — 4-е изд., стер. — М.: КНОРУС, 2015. – 312 с.

Задача 1

Оценить эффективность инвестиционного проекта характеризующегося денежными потоками по годам реализации проекта, представленными в таблице 1 с использованием методов оценки эффективности инвестиций основанных на денежных потоках.

Таблица 1 – Денежные потоки по годам реализации проекта
Вариант Денежные потоки по годам реализации проекта, д.е. Норма дисконта Е, %
Инвестиции в году Доходы в году
1 2 3 4 5 6 7 8
8 -70 -170 -130 95 145 180 275 365 15

Решение:

  1. Нарисуем схему денежного потока инвестиционного проекта точка приведения 95 145 180 275 365

0 1 2 3 4 5 6 7 8
70 170 130
t=1
t=2

      t=3
  1. Рассчитаем показатели чистого дохода и чистого дисконтированного дохода

Чистый доход предприятия определяется как сумма всех денежных потоков за время реализации инвестиционного проекта

ЧД = Д-И

где:
Д – сумма доходов от проекта
И – сумма инвестиций в проект

ЧД = 95 + 145 + 180 + 275 + 365 – 70 – 170 – 130 = 1060 – 370 = 690 д.е.

Чистый дисконтированный доход (NVP) — это сумма дисконтированных значений потока платежей от проекта, приведённых к сегодняшнему дню.

Чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле:

где:
CFt — платёж через t лет (t = 1,…,N)
где i — ставка дисконтирования.
IC (Invested Capital) — начальная инвестиция

NVP = 95 / (1 + 0,15)4 + 145 / (1 + 0,15)5 + 180 / (1 + 0,15)6 + 275 / (1 + 0,15)7 + 365 / (1 + 0,15)8 — 70 / (1 + 0,15)1 – 170 / (1 + 0,15)2 – 130 / (1 + 0,15)3 = 54,3 + 72,1 + 77,8 + 103,4 + 119,3 + 152 -60,9 – 128,5 – 85,5 = 426,9 – 274,9 = 152 д.е.

Таким образом, чистый доход предприятия составит 690 д.е., однако чистый дисконтированный доход существенно ниже и составляет всего 152 д.е., отсюда вывод – поскольку NPV больше нуля, то было бы лучше инвестировать в проект, чем класть деньги в банк.

  1. Рассчитаем индекс доходности инвестиций и дисконтированных инвестиций
    Индекс доходности инвестиций:

ИДи = Д / И

ИДи = (95+145+180+275+365) / (70+170+130) = 2,86

Индекс доходности дисконтированных инвестиций:

ИДИ = 426,9 / 274,9 = 1,55

Как мы видим индекс доходности дисконтированных инвестиций ниже чем индекс доходности инвестиций что снижает привлекательность инвестиционного проекта.

  1. Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта
    Внутренняя норма доходности — норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,

Ее значение находят из следующего уравнения:

Формула IRR внутренняя норма доходности

NPV(IRR) — чистая текущая стоимость, рассчитанная по ставке IRR,
CFt — приток денежных средств в период t;
It — сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;
n — суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, …, n.
Исходное уравнение для расчета ВНД имеет вид:

95 / (1 + ВНД)4 + 145 / (1 + ВНД)5 + 180 / (1 + ВНД)6 + 275 / (1 + ВНД)7 + 365 / (1 + ВНД)8 — 70 / (1 + ВНД)1 – 170 / (1 + ВНД)2 – 130 / (1 + ВНД)3 = 0

Построим график изменения чистого дисконтируемого дохода о величины нормы дисконта подставляя в формулу различные значения ВНД

Используем метод последовательного приближения. Подбираем барьерные ставки так, чтобы найти минимальные значения NPV по модулю, и затем проводим аппроксимацию.

Рассчитаем NPV для барьерной ставки равной ra=27%
NVP (ra) = 4,9 д.е.
Рассчитаем NPV для барьерной ставки равной rb=28%
NVP (rb) = -2,4 д.е.

Делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:

IRR = ra + (rb — ra) * NPVa /(NPVa — NPVb) =27 + (28-27) * 4,9/(4,9 — (-2,4)) = 27 + 0,67 = 27,67%

Внутренняя норма доходности проекта: 27,67%

  1. Рассчитаем простой срок окупаемости проекта

Наиболее простой формулой расчета срока окупаемости проекта является:

Ток = И / Дг,

где Ток — период окупаемости инвестиций (лет),
И — первоначальные вложения,
Дг — ежегодный чистый доход от реализации проекта.

Общий объем инвестиций:
И = 70 + 170 + 130 = 370 д.е.

1-й год: 95 – 370 = 275 – остаток невозвращенных инвестиций
2-й год: 145 – 275 = 130 – остаток невозвращенных инвестиций
3-й год: 130 – 180 = < 180 д.е. – остаток невозвращенных инвестиций
Надо определить за какую часть 3 года возвратим инвестиции в размере 130 д.е.

130 / 180 = 0,72 года

Отсюда срок окупаемости Ток = 2,72 года

Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости проекта:

Для оценки Ток с дисконтированием точка начала реализации проекта переносится в год завершения инвестиций – для нас это 3-й год.
Относительно 3-го года нужно находить будущую стоимость для инвестиций, а для доходов – текущую.
Найдем наращенную стоимость инвестиций приведенную к моменту завершения инвестиций.

Ин = Иt * (1+E)t =

Ин = 70 * (1+0,15)3-1 + 170 * (1+0,15)3-2 + 130 * (1+0,15)3-3 = 92,6 + 195,5 + 130 = 421,1 д.е.

Определим современную величину дохода, т.е. дохода, приведенного к моменту завершения инвестиций:

Д4 = 95 / (1 + 0,15)1 = 82,6
Д5 = 145 / (1 + 0,15)2 = 109,6
Д6 = 180 / (1 + 0,15)3 = 118,4
Д7 = 275 / (1 + 0,15)4 = 157,2
Д8 = 365 / (1 + 0,15)5 = 181,5

1-й год: 421,1 – 82,6 = 338,5 – остаток невозвращенных инвестиций
2-й год: 338,5 – 109,6 = 228,9 – остаток невозвращенных инвестиций
2-й год: 228,9 – 118,4 = 110,5 – остаток невозвращенных инвестиций
3-й год: 110,5 – 157,2 = < 157,2 д.е. – остаток невозвращенных инвестиций
Надо определить за какую часть 4 года возвратим инвестиции в размере 110,5 д.е.

110,5 / 157,2 = 0,7 года

Отсюда дисконтированный срок окупаемости Ток = 3,7 года

Задача 2
Предприятие приняло решение приобрести технологическую линию по производству кексов стоимостью 115 д.е. со сроком службы 5 лет (продажа оборудования по окончанию срока службы не планируется).
Цена реализации продукции по годам: в 1-й год 9,9 д.е. / тыс.т. и будет расти на 2 д.е. ежегодно.
В соответствии с изучением спроса прогнозируются объемы продаж (табл. 2)

Таблица 2 – объемы реализации продукции, тыс. т.
Вариант Годы
1 2 3 4 5
8 39 40 45 40 35

Переменные затраты (стоимость сырья, з/п рабочих) по годам:
1 год: 6,1 д.е./тыс.т и будет расти на 2,5 д.е./тыс.т ежегодно.
Постоянные прочие затраты: 11,5 д.е.
Налог на прибыль: 20%
Доходность инвестиций по аналогичным проектам составляет: 11%

Решение:
1 Рассчитаем денежные потоки при базовых значениях исходных параметров и при изменении одного из факторов.
Формулы расчета чистой прибыли:
ЧП = (В – ОП * Зперем – Зпост – Ам )– Нп, где

В – выручка от продаж, д.е.
Оп – объем продаж, тыс.т.
Зперем – переменные затраты на единицу продукции, д.е.
Зпост – постоянные затраты предприятия, д.е.
Ам – амортизация, д.е.
Нп – налог на прибыль

Проведем расчет чистой прибыли в первый год продаж для исходных параметров:

ЧП = (386,1 – 39 * 6,1 – 11,5 – 23) – 20% = 113,7 – 20% = 113,7 – 22,7 = 91 де.

Аналогично проведем расчеты по другим годам и параметрам в таблице.

Показатели Денежный поток по годам
Исх. парам Снижение продаж на 20% Снижение цены на 20% Рост инвестиц. затрат на 20%
1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
Объем продаж, тыс.т 39 40 45 40 35 31,2 32 36 32 28 39 40 45 40 35 39 40 45 40 35
Цена за единицу, д.е. 9,9 11,9 13,9 15,9 17,9 9,9 11,9 13,9 15,9 17,9 7,92 9,52 11,12 12,72 14,32 9,9 11,9 13,9 15,9 17,9
Выручка от реализ., д.е. 386,1 476 625,5 636 626,5 308,88 380,8 500,4 508,8 501,2 308,88 380,8 500,4 508,8 501,2 386,1 476 625,5 636 626,5
Переменные затраты, д.е. 237,9 344 499,5 544 563,5 237,9 344 499,5 544 563,5 237,9 344 499,5 544 563,5 237,9 344 499,5 544 563,5
Постоянные затраты, д.е. 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5 11,5
Амортизация, д.е. 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 23 27,6 27,6 27,6 27,6 27,6
Налогообл. Прибыль, д.е. 113,7 97,5 91,5 57,5 28,5 84,06 71,1 66,3 39,1 15,9 36,48 2,3 -33,6 -69,7 -96,8 109,1 92,9 86,9 52,9 23,9
Налог на прибыль, д.е. 22,7 19,5 18,3 11,5 5,7 16,8 14,2 13,3 7,8 3,2 7,3 0,5 0,0 0,0 0,0 21,8 18,6 17,4 10,6 4,8
Чистая прибыль, д.е. 91,0 78,0 73,2 46,0 22,8 67,2 56,9 53,0 31,3 12,7 29,2 1,8 -33,6 -69,7 -96,8 87,3 74,3 69,5 42,3 19,1
Денежный поток, д.е. 91,0 78,0 73,2 46,0 22,8 67,2 56,9 53,0 31,3 12,7 29,2 1,8 -33,6 -69,7 -96,8 87,3 74,3 69,5 42,3 19,1

2 По каждому варианту денежного потока рассчитаем показатели NPV, ИД и ВНД.

Показатель Базовый вариант Снижение продаж на 20% Снижение цены на 20% Рост инвестиц. затрат на 20%
Абс. величина Изм-е от-но базы Абс. величина Изм-е от-но базы Абс. величина Изм-е от-но базы
NPV, д.е. 127,6 58,7 -54,0 -215,1 -268,6 91,0 -28,7
ИД, д.е./д.е. 1,1 0,5 -54,0 — — 0,7 -40,6
ВНД, % 59,5 34,9 -41,3 — — 41,1 -30,9

Чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается по формуле:

где:
CFt — платёж через t лет (t = 1,…,N)
где i — ставка дисконтирования.
IC (Invested Capital) — начальная инвестиция

Рассчитаем NPV для базового варианта:

NPVб = 91 / (1+0,11)1 + 78 / (1+0,11)2 + 73,2 / (1+0,11)3 + 46 / (1+0,11)4 + 22,8 / (1+0,11)5 = 127,6

Построим лучевой графики зависимости показателей эффективности проекта от варьируемых факторов.

Зависимость NPV от варьируемых факторов

        -20         0           20

-50

-100

-150

-200

-250

-300

- Снижение продаж на 20%
- Снижение цены на 20%
    - Рост инвестиц. затрат на 20%

Таким образом, по результатам исследования инвестиционного проекта можно сделать следующие выводы:
1) Чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта при базовых параметрах – 127,6 д.е., индекс доходности – 1,1, внутренняя норма доходности – 59,5%. При таких показателях проект приемлем к внедрению и может быть осуществлен
2) Наиболее чувствительным инвестиционный проект является к фактору изменения цены. Так, при понижении цены продаж на 20% проект является нерентабельным и к концу реализации принесет убыток равный 215,1 д.е.
3) Наименьшее изменение эффективности инвестиционного проекта наблюдается при росте стоимости технологической линии на 20%, однако даже при таком изменении проект исключается из рассмотрения в качестве возможно реализуемого.

Оцените статью
Поделиться с друзьями
BazaDiplomov
Добавить комментарий