Контрольная Финансовый менеджмент

Задача 1
Фирма «Toys» выпускает мягкие игрушки. Общая выручка от реализации продукции фирмы за текущий год составила 500 тыс.д.е., внереализационные доходы составили 100 тыс.д.е., а экономическая рентабельность — 20%. Актив фирмы — 1000 тыс.д.е.
Рассчитайте прибыль фирмы (до уплаты % за кредит и налога на прибыль).
Какой результат эксплуатации инвестиций предприятия дает каждая денежная единица оборота?
В какой оборот трансформируется каждая д.е. актива?’

Решение:
Существует четыре основных показателя, используемых уже не только в западной, но и в отечественной практике. Первый: добавленная стоимость (ДС).
Если из стоимости продукции, произведенной а не только реализованной предприятием за тот или иной период (включая увеличение запасов готовой продукции и незавершенное производство), вычесть стоимость потребленных материальных средств производства (сырья, энергии и пр.) и услуг других организаций, то получится стоимость, которую действительно добавили к стоимости сырья) энергии, услуг. Величина добавленной стоимости свидетельствует о масштабах деятельности предприятия и о его вкладе в создание национального богатства. Вычтем из ДС налог на добавленную стоимость и перейдем к конструированию следующего показателя. Второй: брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ). Вычтем из ДС расходы по оплате труда и все связанные с ней обязательные платежи предприятия (по социальному страхованию, пенсионному обеспечению и проч.), а также все налоги и налоговые платежи предприятия, кроме налога на прибыль — получим БРЭИ.
БРЭИ используется в финансовом менеджменте как один из основных промежуточных результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Представляя собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль, величина БРЭИ является первейшим показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов.
Третий: нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.
Четвертый: Экономическая рентабельность активов (ЭР) — характеризует эффективность затрат и вложений:
ЭР = (НРЭИ / АКТИВ) * 100
Так же есть два важнейших элемента рентабельности: коммерческая маржа (КМ) и коэффициент трансоформации (КТ).
Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота (обычно КМ выражают в процентах). По существу, это экономическая рентабельность оборота, или рентабельность продаж, рентабельность реализованной продукции. У предприятий с высоким уровнем прибыли КМ превышает 20 и даже 30%, у других едва достигает 3 — 5%.
КМ = НРЭИ / ОБОРОТ * 100,
где оборот складывается из доходов от обычных видов деятельности и прочих доходов предприятия.
КТ показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, т. е. в какой оборот трансформируется каждый рубль актива. КТ можно также воспринимать как оборачиваемость активов. В такой трактовке КТ показывает, сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов.
КТ = ОБОРОТ / АКТИВ

Задача 2

Фирма «Авангард» специализируется на выпуске радиоаппаратуры, и в будущем году решила переоснастить один из отделов, для этого ей потребовался кредит банка (СРСП составляет 22,2%).
Актив фирмы составляет 28.9тыс.у.е.; собственные средства – 17,2 тыс. у.е., долгосрочные заемные средства – 6,6. тыс. у.е, а срочная кредиторская задолженность -5,1 тыс. у.е. Фирма за текущий год получила прибыль в размере 12,2 тыс. у.е (до уплаты % за кредит и налога на прибыль).
Рассчитайте уровень эффекта финансового рычага для данной фирмы и определите, сможет ли она взять кредит в размере 2 тыс. у.е.

Решение:
«Современная фирма, действующая в рыночных условиях, исповедует философию сопоставления результатов и затрат при превышении первого над вторым в качестве важнейшего условия собственного существования».
Эффект финансового рычага (ЭФР) — это приращение к рентабельности собственных средств (РСС), получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
ЭФР = (1 – ставка налогообложения прибыли) * (ЭР — СРСП) * ЗС/СС Экономическая рентабельность (ЭР) активов, или, что то же, экономическая рентабельность всего капитала предприятия, т. е. суммы его собственных и заемных средств ЭР = (НРЭИ / АКТИВ) * 100.
Дифференциал финансового рычага – это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. (ЭР — СРСП).
Плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными и собственными средствами предприятия (ЗС/СС).
Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск. Из этих графиков видно, что чем меньше разрыв между ЭР и средней ставкой процента (СРСП), тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС, но это небезопасно при снижении дифференциала.


  1. где: ЭФР – эффект финансового рычага, %
    Сн – ставка налога на прибыль в десятичном выражении
    ЭР – экономическая рентабельность активов, %
    Ск – средний размер ставки процентов за кредит, %
    ЗК – заемный капитал
    СК – собственный капитал

Задача 3

По данным аналитического баланса акционерного общества «Электросила» рассмотрите основные этапы разработки дивидендной политики в сочетании с финансовым прогнозированием:

  • актив, за вычетом кредиторской задолженности — 15 млн.д.е.;
  • пассив:
  • собственные средства — 6 млн. д.е.;
  • заемные средства — 9 млн. д.е.;
  • оборот составляет 45 млн. д.е.;
  • НРЭИ достигает 2,7 млн. д.е.;
  • СРСП составляет 21%;
  • на дивиденды распределяется 1/3 прибыли (0,33).
  • коммерческая маржа 6%.
    Рассчитать:
  • экономическую рентабельность;
  • эффект финансового рычага;
  • рентабельность собственных средств;
  • внутренние темпы роста.
    На какую величину фирма имеет возможность увеличить собственные средства и величину задолженности?
    Какой величины достигнет объем пассива, актива и оборота?

Решение:
Часть нарабатываемой предприятием чистой рентабельности собственных средств поглощается дивидендами, другая часть «уходит» в развитие производства. Этот процесс осуществляется под непосредственным воздействием принятой предприятием нормы распределения (HP), которая показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается как дивиденд.
Внутренние темпы роста собственных средств фактически дают информацию о нарастании собственных средств предприятия и его пассива и оборота.
внутренние темпы роста собственных средств (ВТР= РСС (1-НР));
норма распределения прибыли на дивиденды (HP).
При неизменной структуре пассива внутренние темпы роста применимы к возрастанию актива.
При неизменной структуре пассива и неизменном коэффициенте трансформации внутренние темпы роста применимы к возрастанию оборота.

Задача 4

Организация закупает на оптовой базе для дальнейшей перепродажи пиво «Балтика» по цене 7,5д.е./бут. и предполагает продавать по цене 10,5д.е./бут.
Транспортные затраты (FC) составляют 900 д.е. в месяц.
Оставшееся (не проданное) пиво может быть возвращено на базу по закупочной цене.

  1. Каков порог рентабельности данной организации, и каким он будет, если закупочная цена повысится до 8,4 д.е./ бутылку?
  2. Какое количество бутылок нужно продать для получения прибыли в размере 3 тыс.д.е.?
  3. Отразите графически уровень прибыли, который можно ожидать при различных уровнях продаж.

Решение:
Ключевыми элементами операционного анализа служат: финансовый и операционный рычаги, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия.
Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Этот показатель в экономической литературе обозначается тоже как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.
СВОР = ВМ/Прибыль
где валовая маржа (ВМ) – разница между выручкой от реализации и переменными затратами.
Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но ещё и не имеет прибылей. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, а прибыль равна нулю.
Порог рентабельности = Постоянные затраты/валовая маржа в относительном выражении.
Валовая маржа в относительном выражении = Валовая маржа/ выручка от реализации.
Запас финансовой прочности = Выручка от реализации – порог рентабельности.

  1. (в денежном выражении)

Если увеличить закупочную цену, порог рентабельности увеличится до 428 шт.

  1. Для определения порога рентабельности при заданном уровне прибыли в размере 3000 д.е. воспользуемся формулой:

Порог рентабельности для получения желаемой прибыли в размере 3000 д. е. необходимо продать 1300 бутылок пива, а в денежном выражении порог рентабельности составит 13 650 руб.

  1. При различных уровнях продаж можно ожидать различную прибыль.

Выводы: точка критического объема производства (точка безубыточности) показывает тот объем производства, при котором величина выручки от реализации продукции равна ее полной себестоимости. Зависимость между объемом и выручкой и возможность ее изучения позволяют выявить изделие с большей рентабельностью, обеспечивают получение информации, позволяющей быстро переориентировать производство в ответ на изменение условий рынка.
При уровне продаж ниже точки безубыточности деятельность предприятие не выгодна, т.к. прибыль будет ниже порога рентабельности. Значит, прибыль будет приносить только уровень продаж выше 300 шт.

Задача 5
Студентка шьет на дому перчатки в количестве 50 пар в месяц и продает их по цене 250 д.е./пару. При этом она расходует на каждую пару материала на сумму 180 д.е. Ее постоянные затраты составляют 1000 д.е.

  1. Если цена реализации увеличится на 15%, как изменится прибыль? На сколько пар перчаток можно сократить реализацию без потери прибыли?
  2. Как изменится прибыль при:
    а) 7% изменении переменных расходов?
    б) 6% изменении постоянных расходов?
  3. Каков порог рентабельности?

Решение:
Сущность понятия чувствительности прибыли показывает степень влияния основных элементов стоимости на прибыль.
В основе анализа чувствительности лежат следующие условия:

  1. Изменение элементов стоимости должно быть пропорциональными.
  2. Эти изменения должны быть параллельными, а не последовательными.
    Для решения задачи необходимо воспользоваться формулами для вычисления объема реализации, обеспечивающего постоянный результат при изменении одного из элементов операционного рычага.
    Если изменяется цена реализации, как в данной задаче, то:
    Объем реализации = (Исходная сумма валовой маржи / новый коэффициент валовой маржи) / Новая цена реализации
    От изменения цены, изменяется и порог рентабельности, и прибыль.
    Прибыль = ВМ – постоянные затраты
    В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Этот показатель в экономической литературе обозначается тоже как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли. Сила воздействия операционного рычага (СВОР) показывает, сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения выручки.
  3. При увеличении цены на 15%
    Прибыль до изменения цены:

Новая цена – 287,5 д.е. Переменные затраты – 180 д.е.

Таким образом, прибыль возросла на 75%.
Объем реализации при изменении цены:

  1. а) При 7% изменении переменных расходов
    Цена – 250 д.е.
    Постоянные издержки– 1000 д.е.

Прибыль снизилась на 25 %
б) При 6% изменении постоянных расходов

Прибыль снизилась на 2,4 %

Выводы: при увеличении цены на 15 % прибыль увеличится на 75% , а объем реализации без потери прибыли можно будет снизить до 33 единиц; при 7% изменении переменных расходов прибыль снизится на 25%; при 6% изменении постоянных расходов прибыль снизится на 2,4%, порог рентабельности составляет 15 пар перчаток.
Когда выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает. Каждый процент снижения выручки дает тогда все больший и больший процент снижения прибыли. Так проявляет себя грозная сила операционного рычага. При возрастании же выручки от реализации, если и порог рентабельности (точка самоокупаемости затрат) уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста прибыли (при этом доля постоянных затрат в общей их сумме снижается). Но при скачке постоянных затрат, диктуемом интересами дальнейшего наращивания выручки или другими обстоятельствами, предприятию приходится проходить новый порог рентабельности. На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем вновь начнет убывать… и так вплоть до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

Список литературы

  1. Акулов В.Б.: Финансовый менеджмент. Учебник — М.: «Финансы и статистика», 2003.
  2. Балабанов И.Т. Сборник задач по финансовому менеджменту: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 1994.
  3. Бланк И.А.: Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – К.: Эльга, «Ника — центр», 2004. – 656 с.
  4. Ковалев В. В.: Введение в финансовый менеджмент. – М.:Финансы и статистика, 2006. – 768 с.
  5. Комаха А.,журнал «Финансовый директор», № 4/2001 г
  6. Мухачев В.М. Финансовый менеджмент: Учебно-методический комплекс. – М.: Изд-во СЗАГС, 2005. — 96с.
  7. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. М.: Финансы и статистика, 2010. — 292 с.
  8. Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента. – Минск: 2008
  9. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. – 6-е изд. – М.: Изд-во «Перспектива», 2008. – 656с.
  10. Финансовый менеджмент / под редакцией Н.Ф. Самсоновой – М: Юнити, 2010
Оцените статью
Поделиться с друзьями
BazaDiplomov