Контрольная Оценка бизнеса

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
1 ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ 4
2 ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ РЫНКА КАПИТАЛА 15
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 20

ВВЕДЕНИЕ

Целью контрольной работы является закрепление теоретического курса и формирование практических навыков по применению различных методов оценки бизнеса.
Контрольная работа состоит из двух заданий.
В первом задании контрольной работы требуется определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия одним из методов доходного подхода – методом дисконтированных денежных потоков.
Во втором задании требуется определить рыночную стоимость предприятия одним из методов сравнительного подхода – методом рынка капитала.
Для выполнения контрольной работы используются следующие исходные данные:

  1. Индивидуальные исходные данные.
  2. Исходные данные, одинаковые для всех вариантов, которые также приводятся в соответствующих заданиях.
    В работе используются условные исходные данные, поэтому применяются условные денежные единицы – д.е.

1 ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

1.1 Задание. Определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия методом дисконтированных денежных потоков.
1.2 Исходные данные для выполнения задания.
Выручка от продаж за прошлый год на оцениваемом предприятии, д.е. – 1030
Показатели деятельности предприятия за прошлый год приведены в табл.1, показатели для определения ставки дисконта на момент оценки приведены в табл. 2. Метод дисконтированных денежных потоков основан на прогнозировании. Для составления прогноза используем данные, приведенные в табл. 3.

Таблица 1 — Показатели деятельности предприятия за прошлый год, д.е.
Показатель Значение
Собственный оборотный капитал по данным бухгалтерского баланса 150
Сумма переменных расходов 380

Таблица 2 — Данные для определения ставки дисконта
Показатель Значение
Безрисковая ставка, % 6
Коэффициент бета 1,2
Среднерыночная ставка дохода на фондовой рынке, % 11
Премия за риск вложений в малое предприятие, % 4
Премия за риск, характерный для отдельной компании закрытого типа, % 4

Кроме того, принимаем, что на момент оценки стоимость свободной (незастроенной) земли – 150 д.е.

Таблица 3 — Данные для составления прогноза

Показатели
Годы
1 2 3 4 5 Остаточный
период

  1. Темпы прироста выручки от продажи продукции по сравнению с предыдущим годом, %

9,0

9,0

7,0

7,0

7,0

6,0

  1. Постоянные расходы (без амортизационных отчислений), д.е.
    265
    265
    270
    270
    285
    300
    Управленческие и коммерческие расходы, д.е.
    55
    59
    64
    68
    73
    77
  2. Капитальные вложения, д.е. 200 350 150 150 150
  3. Амортизационные отчисления по существующим активам, д.е.
    125
    100
    75
    50
    50
    50
  4. Чистый прирост долгосрочной задолженности, д.е.
    50
    200
    0
    0
    0
    0
  5. Остаток по долговым обязательствам, д.е. 250 450 450 450 450 450

Кроме того, при составлении прогноза принимаем, что
• требуемый оборотный капитал, в процентах от выручки, % – 20
• ставка процента за кредит, % — 14
• ставка налога на прибыль, % — 24.

1.3 Выполнение задания

Метод дисконтированных денежных потоков – один из методов доходного подхода в оценке бизнеса. Доходный подход – это совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.
Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков (ДДП) основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной стоимости равной текущей стоимости будущих доходов.
Основные этапы оценки предприятия методом ДДП:

  1. Подготовка прогноза выручки от продажи, расходов и капитальных вложений. Определение чистой прибыли.
  2. Выбор модели и расчет денежного потока.
  3. Определение ставки дисконта.
  4. Расчет величины стоимости в постпрогнозный (остаточный) период.
  5. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и текущей остаточной стоимости.
  6. Внесение итоговых поправок.

1 этап. Подготовка прогноза выручки от продажи, расходов и капитальных вложений. Определение чистой прибыли.
Прогнозный период в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации может быть различной продолжительности. При выполнении задания прогнозный период примем продолжительностью 5 лет.
При составлении прогноза выручки от продажи необходимо рассмотреть ряд факторов: номенклатуру выпускаемой продукции, объемы производства и цены на неё, спрос на продукцию и перспективы спроса, темпы инфляции, имеющиеся на предприятии производственные мощности и т.д.
В работе выручку от продаж в каждый год прогнозного периода рассчитываем по формуле:
ВПi = ВПi-1 * ,
где ВП i – выручка от продаж в i — й год прогнозного периода, д.е.
ВП i-1 — выручка от продаж в предыдущий год, д.е.;
Твп – темп прироста выручки от продаж в каждый год прогнозного периода по сравнению с предыдущим годом, %.
Например, выручка от продаж в 1-й год прогнозного периода составит:
ВП = 1030 * 1,09 = 1122,7 д.е.
Во 2-й год и последующие годы прогнозного периода выручка от продаж составит:
ВП = 1122,7 * 1,09 = 1223,7 д.е.
ВП 3 = 1223,7 * 1,07 = 1309,4 д.е.
ВП 4 = 1309,4 * 1,07 = 1401,1 д.е.
ВП 5 = 1401,1 * 1,07 = 1499,2 д.е.
ВПост.пер. = 1499,2 * 1,06 = 1589,1 д.е.

При составлении прогноза расходов обычно отдельно прогнозируют постоянные и переменные расходы. Постоянные расходы принимаем из исходных прогнозных данных. При прогнозировании переменных расходов считаем, что они будут изменяться прямо пропорционально изменению выручки от продаж, т.е. рассчитываем их по формуле:
Пер Р i = Пер Р i-1 * ,
где Пер Р i – переменные расходы в i — й год прогнозного периода, д.е.;
Пер Р i-1 – переменные расходы в предыдущий год, д.е.
В рассматриваемом примере переменные расходы в 1-й год прогнозного периода составят:
Пер Р = 380 * 1,09 = 414 д.е.

Расчет амортизационных отчислений (АО) осуществляем, исходя из наличия основных средств на предприятии и прогнозов капитальных вложений. Расчет сумм амортизационных отчислений сводим в табл.4.
Общая сумма амортизационных отчислений в конкретный год прогнозного периода складывается из амортизационных отчислений по ранее введенным активам и по активам, введенным в эксплуатацию в этот год.
АО по существующим активам принимаем из исходных прогнозных данных. При расчете износа по новым активам, введенным в определенный год прогнозного периода, принимаем следующие допущения: прогнозируемые капитальные вложения осуществляются в основные фонды, которые вводятся в эксплуатацию в начале каждого года прогнозного периода. Средний срок полезного использования по вновь введенным основным средствам принимаем – 10 лет. На основании этого можно рассчитать годовую сумму амортизационных отчислений.
Например, в 1-й год прогнозного периода по вновь введенным активам годовая сумма амортизационных отчислений составит:
АО = 200 * 10 / 100 = 20 д.е.

Таблица 4 — Расчет сумм амортизационных отчислений
Амортизационные
отчисления Годы
1 2 3 4 5 Остаточный
период
По существующим активам 125 100 75 50 50 50
По новым активам, введенным в
1-й год
2-й год
3-й год
4-й год
5-й год 20

20
35

20
35
15

20
35
15
15

20
35
15
15
15

20
35
15
15
15
Всего 145 155 145 135 150 150

На основе анализа затрат по управлению компанией и планов сбыта продукции определяются управленческие и коммерческие расходы. Эти данные принимаем из исходных прогнозных данных. На основе планов получения долгосрочных кредитов, рассчитываются суммы процентов за кредит. В работе суммы процентов за кредит, подлежащих уплате в каждый год прогнозного периода, определяем путем умножения остатков по долговым обязательствам на ставку процента за кредит.
Например, в 1-й год прогнозного периода сумма процентов за кредит составит 35 д.е. (250 * 0,14).
Суммы налога на прибыль определяем, исходя из рассчитанной величины налогооблагаемой прибыли и ставки налога.
Результаты расчетов сводим в табл.5.

Таблица 5- Расчет чистой прибыли, д.е.
Показатель
Годы
1 2 3 4 5 остаточный период
1.Выручка от продажи 1123 1224 1309 1401 1499 1589
2.Себестоимость проданной продукции 824 871 898 921 988 1036
постоянные расходы 265 265 270 270 285 300
переменные расходы 414 451 483 516 553 586
амортизационные отчисления 145 155 145 135 150 150
3.Валовая прибыль 299 353 411 480 511 553
4.Управленческие и коммерческие расходы 55,0 59,0 64,0 68,0 73,0 77,0
5.Прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей 244 294 347 412 438 476
6.Проценты за кредит 35,0 63,0 63,0 63,0 63,0 63,0
7.Прибыль до налогообложения 209 231 284 349 375 413
8.Налог на прибыль 50 55 68 84 90 99
9.Чистая прибыль 159 176 216 265 285 314

2 этап. Выбор модели и расчет денежного потока.
При оценке бизнеса мы может применять одну из двух моделей денежного потока: денежный поток для собственного капитала или денежный поток для всего инвестированного в предприятие капитала. В данной работе будем рассчитывать денежный поток для собственного капитала. Модель расчета денежного потока в общем виде может быть представлена следующим образом:
Чистая прибыль после уплаты налогов
плюс амортизационные отчисления
плюс (минус) уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала
плюс (минус) уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства
плюс (минус) прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности
итого денежный поток

Прежде, чем перейти к расчету денежного потока (табл.7), необходимо рассчитать прирост собственного оборотного капитала в табл. 6.
Прирост собственного оборотного капитала – это увеличение запасов сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции, то есть всего того, в чем оказались связанными собственные оборотные средства и направленные на их пополнение денежные ресурсы.
В соответствии с исходными данными величина требуемого оборотного капитала предприятия принимается в размере 20% от выручки от продажи. Прирост оборотного капитала определяется как разность между величинами требуемого оборотного капитала в данный прогнозный год и в предыдущий год. Величина действительного оборотного капитал в прошлом году принимается по данным бухгалтерского баланса в соответствии с исходными данными. Разность между требуемым и действительным оборотным капиталом в прошлом году – это дефицит собственного оборотного капитала. Предполагается, что этот дефицит будет погашен в начале первого прогнозного года (учтем размер дефицита как поправку к стоимости капитала предприятия) и в течение всего прогнозного периода действительный капитал будет равен требуемому.

Таблица 6 — Расчет оборотного капитала, д.е.
Показатель Годы
прошлый год 1 2 3 4 5 остаточный период
Требуемый оборотный капитал 200\6 224,6 244,8 261,8 280,2 299,8 317,8
Прирост оборотного капитала — 24,6 20,2 17 18,4 19,6 18
Действительный оборотный капитал 150 224,6 244,8 261,8 280,2 299,8 317,8
Избыток (дефицит) 56 — — — — — —

Таблица 7- Расчет денежного потока, д.е.
Показатель (источник)
Годы
1 2 3 4 5 остаточный период
Чистая прибыль 159 176 216 265 285 314
Амортизационные отчисления 145 155 145 135 150 150
Прирост долгосрочной задолженности 50 200 0 0 0 0
Прирост оборотного капитала 24,6 20,2 17 18,4 19,6 18
Капитальные вложения 200 350 150 150 150 150
Денежный поток 129,4 160,8 194 231,6 265,4 296

3 этап. Определение ставки дисконта.
Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых для денежного потока для собственного капитала являются: модель оценки капитальных активов и метод кумулятивного построения. В данной работе используем метод оценки капитальных активов и расчет ставки дисконта осуществляем по формуле:
R = R + β (Rm – Rf) + S1 + S2,
где R – ставка дисконта;
Rf – безрисковая ставка дохода;
Β – мера систематического риска (бета – коэффициент);
Rm – среднерыночная ставка дохода с рубля инвестиций на фондовой рынке;
S1 – премия за риск вложений в малое предприятие;
S2 – премия за риск, характерный для отдельной компании закрытого типа.
Ставку дисконта рассчитываем следующим образом:
R = 6 + 1,20 * (11 – 6) + 4 + 4 = 20%.

4 этап. Расчет величины стоимости в постпрогнозный (остаточный) период.
Определение стоимости в постпрогнозный период (остаточной стоимости) основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока. Остаточная стоимость предприятия – это суммарная стоимость всех денежных потоков, которые остаются за рамками прогнозного периода.
Денежный поток предприятия в данной работе является возрастающим, поэтому для расчета остаточной стоимости используем модель Гордона:
V ост = ДП ппг / (R – g),
где V ост — остаточная стоимость предприятия, д.е.;
ДП ппг – денежный поток в первый год постпрогнозного (остаточного) периода, д.е.;
R – ставка дисконта, в долях;
g – стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока в постпрогнозный период, в долях. В работе принимаем – 2%.
Остаточная стоимость равна:
296/ (0,2 – 0,02) = 1644,44 д.е.

5 этап. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и текущей остаточной стоимости.
Для определения текущих стоимостей будущих денежных потоков значения величин денежных потоков умножаем на коэффициенты текущей стоимости. Эти коэффициенты для каждого года прогнозного периода рассчитываются по формуле:

где n – порядковый номер прогнозного года.
Для определения текущей остаточной стоимости значение остаточной стоимости умножаем на коэффициент текущей стоимости, рассчитанный для конца последнего года прогнозного периода, т.е. в данной работе для 5-ого года.
Предварительная величина стоимости предприятия определяется как сумма дисконтированных денежных потоков за 5 лет прогнозного периода и текущей величины остаточной стоимости. Для получения результата заполняем табл.8.

Таблица 8 — Расчет дисконтированного денежного потока
Показатель годы
1 2 3 4 5 остаточный период
Денежный поток, д.е. 129,4 160,8 194 231,6 265,4 1644,4
Коэффициент текущей стоимости 0,833 0,694 0,579 0,482 0,402 0,402
Текущая стоимость денежных потоков и остаточной стоимости, д.е. 107,8 111,7 112,3 111,7 106,7 660,8
То же нарастающим итогом, д.е. 107,8 219,5 331,8 443,5 550,1 1211,0

6 этап. Внесение итоговых поправок.
После определения предварительной величины стоимости предприятия для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внести итоговые поправки. В данной работе сделаем две поправки: на величину стоимости нефункционирующих активов и на дефицит собственного оборотного капитала.
Первая поправка основывается на том, что при расчете денежных потоков учитывались только те активы, которые участвуют в формировании этих денежных потоков. Но у предприятия в каждый конкретный момент времени могут быть активы, не занятые непосредственно в производстве.
Необходимо определить рыночную стоимость таких активов и суммировать её со стоимостью, полученной при дисконтировании денежного потока. В данной работе это поправка на стоимость свободной земли (см. исходные данные).
Вторая поправка — это поправка на дефицит собственного оборотного капитала. Она рассчитывалась в табл.7., эта поправка уменьшит стоимость собственного капитала предприятия.
Рыночная стоимость собственного капитала предприятия равна:
1211+ 150 – 56 = 1305 д.е.

Контрольные вопросы:

  1. Какие другие методы определения ставки дисконта могут применяться в оценке бизнеса?
    Кумулятивный метод (используется, когда риски бизнеса вызываются несистематическими рисками): R = Rf + ∑αi + (S1+S2+S), где
    R – ставка дисконта;
    Rf – безрисковая ставка;
    αi – премии за отдельные виды несистематического риска;
    S – страновой риск;
    S1 – премия за риск вложений в малое предприятие;
    S2 – премия за риск, характерный для отдельной компании закрытого типа.
    Модель средневзвешенной стоимости капитала: R = ∑di * Ri, где
    R – ставка дисконта;
    di – доля капитала, полученного из i-го источника;
    Ri – требуемая доходность на капитал, полученный из i-го источника.
  2. Каковы достоинства и недостатки метода дисконтированных денежных потоков?
    Достоинства:
    • Считается наиболее точным способом определения рыночной стоимости предприятия.
    • Отражает будущую доходность компании, следовательно, в наибольшей степени интересует инвестора;
    • Позволяет учесть риск инвестиций, возможные темпы инфляции, ситуации на рынке через ставку дисконта.
    Недостатки:
    • Если темпы роста инфляции не поддаются прогнозированию, то применение этого метода весьма ограничено.
    • Трудоемкий, требует большого количества информации, требуется соответствующая квалификация специалистов.

2 ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ РЫНКА КАПИТАЛА

2.1 Задание. Определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия методом рынка капитала.

2.2 Исходные данные для выполнения задания.
Стоимость собственного капитала компании-аналога, д.е. – 32700
Остальные данные приводятся в табл. 9.

Таблица 9 — Данные из отчетов о прибылях и убытках по компании-аналогу и оцениваемой компании, д.е.
Показатель
По компании-аналогу По оцениваемой компании
Выручка от продажи 50000 70000
Себестоимость проданной продукции 37000 52000
в том числе амортизационные отчисления 6800 10000
Коммерческие и управленческие расходы 2000 3000
Выплата процентов (по долгосрочным ссудам) 1000 3000
Ставка налога на прибыль – 24%.

2.3 Выполнение задания
Метод рынка капитала является одним из методов сравнительного подхода. Сравнительный подход – это совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.
Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия методом рынка капитала основано на использовании мультипликаторов. Мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной стоимостью предприятия и какой-либо его финансовой базой (финансовым показателем).
Наиболее часто применяются мультипликаторы цена / прибыль и цена / денежный поток. При этом в качестве финансовой базы в расчетах может использоваться любой вариант прибыли, полученный в результате распределения выручки от продажи. Базой расчета мультипликатора цена / денежный поток служит любой показатель прибыли, увеличенный на сумму начисленной амортизации.
На основании данных, приведенных в табл. 9, определяем показатели для расчета мультипликаторов по компании-аналогу. Эти показатели заносим в табл. 10, а расчет мультипликаторов осуществляем в табл. 11. При расчете мультипликаторов в числитель ставим стоимость компании-аналога (данные по вариантам).

Таблица 10 — Данные по компании-аналогу для расчета мультипликаторов, д.е.
Показатель
Значение

  1. Выручка от продажи 50000
  2. Себестоимость проданной продукции 37000
  3. в том числе амортизационные отчисления 6800
  4. Коммерческие и управленческие расходы 2000
  5. Прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (стр.1-стр.2-стр.4)
    11000
  6. Выплата процентов (по долгосрочным ссудам) 1000
  7. Прибыль до налогообложения (стр.5-стр.6) 10000
  8. Налог на прибыль (стр.7 * 0,24) 2400
  9. Чистая прибыль (стр.7-стр.8) 7600
  10. Денежный поток (чистая прибыль + амортизационные отчисления) (стр.9 + стр.3)
    14400
  11. Денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей + амортизационные отчисления) (стр.5+стр.3)

17800

Таблица 11- Расчет мультипликаторов по компании-аналогу
Мультипликатор
Расчет Значение
Цена / прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей
32700 / 11000 2,97
Цена / прибыль до налогообложения 32700 / 10000 3,27
Цена / чистая прибыль 32700 / 7600 4,30
Цена / денежный поток 32700 / 14400 2,27
Цена / денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей
32700 / 17800 1,84

Полученные мультипликаторы применяются при определении обоснованной (но не отражаемой фондовым рынком) рыночной стоимости оцениваемого предприятия. Обоснованная рыночная стоимость оцениваемого предприятия (оценка его собственного капитала) определяется умножением мультипликатора, полученного по компании-аналогу, на соответствующий показатель оцениваемого предприятия. Значения этих показателей оцениваемого предприятия рассчитываются на основании данных из отчета о прибылях и убытках аналогично данным табл. 10. Результаты расчетов сводятся в табл. 12

Таблица 12 — Определение стоимости собственного капитала оцениваемого предприятия по мультипликаторам компании-аналога
Показатель
Значение
показателя по оцениваемому предприятию, д.е. Значение мультипликатора по компании-аналогу Стоимость оцениваемого предприятия, д.е.

  1. Выручка от продаж 70000
    2.Себестоимость проданной продукции 52000
  2. в том числе амортизационные отчисления 10000
  3. Коммерческие и управленческие расходы 3000
  4. Прибыль до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей (стр.1-стр.2-стр.4) 15000 2,97 44550
  5. Выплата процентов (по долгосрочным ссудам) 3000
  6. Прибыль до налогообложения (стр.5-стр.6) 12000 3,27 39240
  7. Налог на прибыль (стр.7 * 0,24) 2880
  8. Чистая прибыль (стр.7-стр.8) 9120 4,3 39216
  9. Денежный поток) (стр.9 + стр.3) 19120 2,27 43402,4
  10. Денежный поток до уплаты процентов, налогов и других обязательных платежей) (стр.5+стр.3) 25000 1,84 46000

Контрольные вопросы:

3.Чем можно объяснить различия в полученных значениях стоимости оцениваемого предприятия?
Различия в полученных значениях стоимости оцениваемого предприятия заключается в том, что сначала показатели рассчитывают по данным отчета о прибылях и убытках, затем рассчитываются мультипликаторы по компании — аналогу, а обоснованная рыночная стоимость оцениваемого предприятия определяется умножением мультипликатора, полученного по компании-аналогу, на соответствующий показатель оцениваемого предприятия.

4.Какие существуют подходы к определению итоговой величины стоимости?
При сравнительном подходе используется три основных метода, выбор которых зависит от целей, объекта и конкретных условий оценки:
• Метод сделок, или метод продаж, ориентирован на цены приобретение предприятия в целом или его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода — оценка 100%-ного капитала либо контрольного пакета акций
• Метод компании-аналога, или метод рынка капитала, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного (неконтрольного) пакета акций.
• Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются специальными аналитическими организациями на базе статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала предприятия и его важнейшими производственно финансовыми показателями.
Исходя из анализа накопленной информации и обобщения результатов были разработаны простые формулы определения стоимости акционерного предприятия.
Применение различных мультипликаторов дает оценщику различные варианты стоимости компании. Итоговая величина определяется как средняя арифметическая или средневзвешенная величина.
А так же учитываются различные поправки:
• к полученной величине стоимости прибавляется стоимость нефункционирующих или избыточных активов;
• если финансовый анализ выявляет недостаточность собственных оборотных средств либо необходимость в затратах капитального характера, эти суммы вычитаются из первоначально полученной стоимости компании;
• отсутствие ликвидности, свойственное компаниям закрытого типа, требует применения соответствующей скидки;
• если оценивается контрольный пакет, добавляется премия за элементы контроля.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

  1. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учебник.- 2-е изд.- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.- 360с.
  2. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. Пособие для вузов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-720с.
  3. Есипов В., Маховникова Г., Терехова В. Оценка бизнеса.- СПб: Питер, 2003.- 416с.
  4. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой.- 2-е изд.- М.: Финансы и статистика, 2004.-736с.
  5. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утв. постановлением Правительства РФ от 06.07.01 №519.
Оцените статью
Поделиться с друзьями
BazaDiplomov